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English

Another way of expressing the reality of this loss of discretional monetary sovereignty would be to point out that, under fixed rates, over time monetary policy must produce roughly the same inflation rate as the currency or currencies to which a country’s currency is fixed, so as to maintain the economy’s level of competitiveness relative to that of its trading partners (ie, its ‘real effective exchange rate’). Only then might a country avoid the appearance of significant external deficits or surpluses which would cause the exchange rate to deviate from its fixed target.[4]

Spanish

Otra forma de expresar la realidad de esta pérdida de soberanía monetaria discrecional consistiría en señalar que, en un régimen de tipo de cambio fijo, la política monetaria debe producir, con el tiempo, aproximadamente la misma tasa de inflación que la moneda o las monedas con respecto a las que se ha fijado la moneda de un país, a efectos de mantener el nivel de competitividad de la economía en relación con el de sus socios comerciales (es decir, su “tipo de cambio efectivo real”), evitando así la aparición de significativos déficit o superávit de la balanza de pagos que harían que el tipo de cambio se desviara de su objetivo fijado.[4]